BAT战投富士康路线猜想： 卡位工业互联网硬件入口？

　　21世纪经济报道 李维 北京报道

　　伴随着工业富联（下称“富士康”，601138.SH）发行结果的披露，其战略投资者展现在市场面前。

　　发行结果显示，多达20名战略投资者合计获配5.91亿股，中央汇金等国有资本以及BAT（百度、阿里、腾讯）为代表的产业资本均参与其中。

　　21世纪经济报道记者从上述参与战略投资的互联网公司处获悉，目前部分投资者虽暂无与富士康开展深度业务合作的具体安排，但亦不排除这一可能。

　　在业内人士看来，BAT等企业的互联网业务与富士康的工业互联网硬件产品存在较大的联动空间。亦有市场人士将此轮BAT的入局与多家互联网巨头参与中国联通（600050.SH）混改相比，并认为富士康与BAT的“股权联姻”能带来互补价值。

　　解构战投团

　　配售结果显示，上海国投协力发展股权投资基金合伙企业（合伙企业）等14家国有资本及金融机构获配规模合计达4.6亿股，该部分股份的50%锁定期为12个月，其余50%的锁定期为18个月。其中不乏国家队参与，例如中央汇金获配股数达5809.7万股。

　　“国家队参与很大程度是因为工业互联网的发展具有宏观层面的战略意义，另一方面也是基于富士康上市后可能产生较好的估值表现的财务升值。”5月28日，北京一家中型券商高级策略分析师表示。

　　除上述国有资本及金融机构外，包括腾讯、阿里、百度、东方明珠（600637.SH）、同方金融控股有限公司、义乌和谐锦鸿股权投资合伙企业（下称义乌合伙）在内的6家战略投资者各获配2178.6万新股。其中，义乌合伙锁定期长达48个月，而其余5家锁定期亦长达36个月。

　　21世纪经济报道记者从接近监管层的投行人士处获悉，此次诸多国有资本及互联网巨头参与富士康战略配售，一方面是考虑对此类制造业独角兽企业供给资本红利，另一方面增大战略配售规模，也能够减少公开发行部分，以此缓释巨额IPO带来的市场抽血冲击。

　　合作预期猜想

　　BAT入围富士康IPO的被关注点之一在于，这一投资未来可能会酝酿怎样的协同合作。

　　此前腾讯、阿里等企业参与联通混改时，就在业务端酝酿了更加具体的合作项目。例如腾讯和联通合作推出了“腾讯王卡”业务，即入网该卡的联通用户可享用腾讯系几乎全部应用的免费流量，这吸引不少手机用户入网。4月26日，中国联通董事长王晓初在2018年中国联通合作伙伴大会上表示，互联网套餐业务中的腾讯王卡用户数量已接近1个亿。

　　股权层面的融合还会产生新的合作空间。在联通合作伙伴大会上，联通还与京东、腾讯、阿里巴巴等股东成立“智慧联盟”，旨在新零售、产业互联网及消费互联网等方面展开合作。

　　不过与参与联通混改不同，21世纪经济报道记者获悉，目前部分战略投资者尚未有与富士康更具体的业务合作计划。

　　“目前还没有明确的合作方向。”5月28日，一位接近BAT级企业投资部门人士表示，“之前是参与国企改革，投资前已筹备了很长时间，甚至是业务合作在前。这次更多是战略投资。”

　　不过在一位接近富士康的投行人士看来，BAT与富士康的战略合作深入业务层面仍是大概率事件。

　　此前，富士康向战略配售机构提出三项标准，一是具有良好市场声誉和市场影响力且代表公众利益的投资者；二是大型国有企业、保险公司和国家级投资基金；三是可能与公司具有战略合作关系或长期合作愿景且有意愿长期持股的投资者。

　　“BAT入围更多是基于具有战略合作关系这一点。”上述投行人士表示，“估计战略投资完成以及上市后不久，BAT就有可能与富士康有更深入的业务端合作。”

　　事实上，早在三年前，富士康科技就与腾讯、和谐汽车签订了“关于‘互联网+智能电动车’的战略合作框架协议”；阿里则曾和富士康打造过智能硬件一站式创新赋能平台――“淘富成真”。

　　“富士康擅长的是硬件能力，而且在工业互联网、物联网的发展下，其也会形成或通过资本市场收购来打造毛利率更高的自主硬件品牌，未来可能给BAT创造硬件场景和入口。”5月28日，北京一家中型券商TMT分析师指出，“双方在一些新兴智能设备等领域也有资本层面的合作可能性。”