贸易谈判的反覆、狼来了的故事与特朗普

                       

特朗普的言论与金融科技的发展息息相关，其片言只语也会使到股市、债市起落波动，让市场不得不小心留意，并以之作分析。


《金融时报》周一（11月4日）报道白宫正考虑取消9月1日已增加的对华关税后，美股三大指数同日创下历史新高，美国十年国债债息亦有升势。特朗普本人亦在Twitter上高呼：「股市创历史新高！你们可不要乱花钱哦！」似乎有附和美国将愿意取消现有关税（而非停止再加关税而已）的意思。这些言论与报道，实质上是空谈，可是空谈却能影响现实情况。

因此，早在本年9月，摩根大通建立了「特朗普Twitter波动性指数」（称为「Volfefe」；当中「fefe」一词出于特朗普将「coverage」一词误拼为「covfefe」），以特朗普的Twitter推文分析美国国库债卷市场波动。市场憧憬贸易战化解在即数天后，中国商务部发言人高峰周四（11月7日）亦指出「过去两周，双方牵头人同意随协议进展分阶段取消加征关税」，成为首个中美两国首个具名的官员明确证实消息。当日美股再创高峰，特朗普竟然又在Twitter上叫人「好好享受股市新高」，仿佛再次为美国愿扣关税的说法背书。

虽然同日向为对华鹰派的白宫贸易顾问纳瓦罗（PeterNavarro）出言公开否认「第一阶段协议有任何以取消现有关税为条件的共识」，不过自中美贸易吹暖风以来，此君每次发言几乎都是看淡贸易谈判进展，因此也未得市场理会。



美国贸易代表莱特希泽（Robert Lighthizer）与白宫贸易顾问纳瓦罗。 （GettyImages）

特朗普的「谈判艺术」 到了周五（11月8日），白宫发言人格里沙姆（StephanieGrisham）受访时仍表示对于中美达成某种协议感到非常乐观，而且如果协议达成，部份关税可以被取消。岂料，特朗普随后就马上出言否认取消关税的共识存在：「中国想要取消一些（美国对华关税），不是要全部取消，因为他们知道我不会这样做。我没有同意任何东西。」他又补充：「现在我是非常高兴的，因为我们有数十亿美元计的（关税收入）。」美国标普500指数闻言马上回落，及后却奇怪地回升，最终以少量升幅收市。其实，投资者是看穿了特朗普言论的破绽。

特朗普本人在其1987年出版的「大作」《交易的艺术》（The Art of theDeal）中，载有11条谈判致胜之道，其中一条就是「最大化自己的选择」。他在书中（借写手之笔）写道：「我从来不会太过着紧一个协议，或者一种做法。」目前，在「通乌门」弹劾案的压力，以及国内农业州与制造业受贸易战影响渐现的情况下，特朗普想尽快缓解中美贸易战的意图，几乎是路人皆知，从专业智库的专家学者，到在家边听新闻边炒菜的家庭主妇（或主夫）也能一眼看穿。





在此等情况之下，其谈判的对手当然会有更多要求。

继《金融时报》报道白宫正考虑减免9月增加、针对1120亿美元中国货的附加关税之后，路透社等媒体都有引述消息人士指中方希望有关减免能延伸至原有对约值2500亿美元货品的25%附加关税。特朗普此时当然要回到「最大化自己选择」的路线，向外界吹吹淡风，为自己再戴上「关税男」的帽子，摆出一副对贸易协议毫不在乎的样子。

言论反覆的破绽 可是，正如狼来了的故事一样，同一种策略或言论用得过多，人家就不会再相信。而且，特朗普自己的说法也有一个大漏洞。纳瓦罗近日受访就强调「取消增加关税」与「取消现有关税」之间有「微妙的差别」，指如果美方要取消原订于12月15日的加税计划以换取第一阶段协议，这是可以接受的，可是「如果你取消任何现有关税，你就有风险永远都不会有第二阶段或第三阶段」，因此保留现有关税是「必需的」。

然而，特朗普口中所说他「不会做的」，却非「取消现有关税」，而是不会取消「所有」现有关税而已。被批为「在航空管制塔中的12岁屁孩」一般的特朗普，更为「取消一些」与「取消全部」作出了小心区别。市场一听之下，刹那间以为特朗普要明白否定高峰的说法；细想之下听出此等区别，便发现两者并无冲突。

当然，特朗普也说他「未有同意任何东西」。不过，取消部份关税的「部份」有多大至今尚未谈妥，他当然就未能同意任何东西。如此解读，配合特朗普路人皆知的焦急，股市当然马上回稳，未有被其言论重大打击。

以上此等逻辑转折，要如何以电脑程式去计算并作分析，是未来金融科技发展的一大挑战。

特朗普的反覆言论可算是这个新科技发展的绝佳试练场。