iPhone 8销售遇冷 过半苹果产业链公司财报不及预期

　　来源：界面新闻 作者：关耳浩

　　10月27日下午3点零1分，备受期待的iPhone X预售正式开启。据天猫数据，仅用5秒，首批iPhone X便被一抢而空，开卖近50分钟销售额超过去年iPhone7首发全天。苹果官网的发货日期则从最早的11月3日推迟到“5至6个星期”之后。也就是说，现在通过预约方式购买iPhone X，至少要等一个月以后才能拿到。

　　iPhone X的热卖无疑为苹果扫去了此前iPhone 8上市“无人排队、销量欠佳、渠道商短时间内降价甩卖”的阴霾，不过多数产业链公司前三季度的业绩却因iPhone 8新品的糟糕表现而不及预期。具体情况如下表所示：





　　截至10月28日，产业链39家相关公司中有25家既发布了三季报业绩预告又公布了三季报的最终成绩。其中13家公司的前三季度归属于母公司股东的净利润（下称净利润）同比增速并未超过此前预告的中值水平，奋达科技（002681.SZ）甚至还低于预告区间的下限。

　　而净利润同比增速超过此前预告中值水平的12家公司中，仅有东尼电子（603595.SH）1家公司超过了区间上限，除此之外，正业科技（300410.SZ）、水晶光电（002273.SZ）和信维通信（300136.SZ）三家公司的同比增速超过了预告区间的70%分位数（例如，净利润同比增速预告区间为0%-100%，则同比增速超过70%视为超过了预告区间70%的分位数，具体计算方法=（三季报实际同比增速-预告区间下限）/（预告区间上限-预告区间下限））。


12家公司净利润同比增速分位数情况

　　一般来说，苹果发布新产品，通常是在当年第四季度放量，到第二年的一二季度才下调新品出货量，为此7月-8月产业链就会开始备货。不过值得注意的是，苹果产业链公司的收入确认通常是在iPhone新品发货或等待出货时就会确认收入，但遗憾的是，iPhone 8的出货速度实在难以令人满意，而且此前无论是公司还是券商层面均是从iPhone 8热卖同时不会被砍单的基础上去预测业绩的，这样就不难理解为何三季报出来后多数公司的业绩会不及预。

　　此次iPhone X的热卖，对于相关产业链公司的业绩无疑是一针强心剂。有预测指出，年内出货量或将达到3000到3500万台，不过目前iPhone X的产量大约为25万台/周，近期正在冲击40万台/周，未来如果产量不能进一步提高，年内出货量将大概率低于3000万台，相关公司的业绩爆发也将随产能和出货量的提升而推迟至明年一季度。

　　鉴于此，此前市场对产业链公司全年的净利润预期大概率偏高，而从目前整个产业链2017年预测市盈率的情况来看，中位数达到了32.25倍，已经略高于今年二级市场电子制造类公司30倍的估值中枢，不过2018年预测市盈率的中位数只有23.11倍，估值优势较为明显。

　　对于苹果产业链公司来说，苹果新品上市销售遇冷使得多数产业链公司的三季报不及预期，不过随着iPhone X的后续热卖，相关产业链公司有望从四季度开始逐步迎来业绩爆发期。三季报后市场的“估值切换效应”与年内净利润大概率不及预期的“戴维斯双杀效应”究竟孰强孰弱还有待观察。