富士康“锁股”发行是把双刃剑

　　来源：北京商报

　　富士康“锁股”发行是把双刃剑

　　周科竞

　　富士康的新股发行方案将锁定大量IPO新股至少一年后上市，将可能造成股票供不应求的预期，这可能给本就估值偏高的A股市场带来更强的投机性，富士康上市后的估值也存在过度泡沫化的炒作风险。

　　此前投资者一直担心富士康股票发行量太大，有人甚至猜测将会缩减发行规模，但按现在公告的发行政策，富士康选择了锁定大量战略投资者持股，以及网下配售投资者的大部分持股，锁定期至少12个月。如果按照这样的方式发行新股，虽然富士康的总股本很大，但是真正能在二级市场卖出的股票却很少，投资者会误以为大家非常看好这家公司，于是会有更多的人追高买入，这将引发巨大估值的泡沫。

　　与此同时，如果股价到达高位时，各类非流通股东在高位质押股票获得融资，那么当限售股解禁的时候，大量的抛盘有可能会引发股价下跌，将有可能触发被质押股票的强行平仓，进而出现非理性下跌，这也将对券商、银行等行业构成一定的风险隐患。

　　在本栏看来，新股上市初期，正是投机性最强的时期，出现估值泡沫的可能性也最大，此时不应该减少新股的股票供应量，反而应增加股票的流动性，以平抑非理性泡沫。这才是维持股价走出慢牛行情的基础。

　　此外，很小的流通股本撬动很大的总市值，也会对指数构成严重的干扰。将来，富士康很可能会被计入多个重要的指数，如果它的流通股占比过低，那么将不排除有机构投资者恶意操纵富士康股价，以达到影响指数涨跌的可能。

　　在本栏看来，富士康采用的发行新股方法虽然能减少对二级市场的冲击，但同时也是把当下的压力传导到未来的一种做法，当风险积聚过多的时候，限售股集中解禁的风险仍可能会导致富士康股价承压。

　　因而本栏建议，如果管理层担心太多的股票上市会拖累慢牛走势，那么不妨按照股价涨幅来分批解禁IPO发行时的锁定股票。例如，当富士康股价涨幅达到100%的时候，网下配售的30%提前解禁；当股价涨幅达到150%的时候，战略投资者所持有的股票解禁50%；当股价涨幅达到200%的时候，战略投资者持股全部解禁。这样一来，就可以做到当股价平稳时管理层能够实现减少股票供应的目的；当股价过热时则通过解除限售股以平抑股价。