独角兽试点企业发审上市 不会一哄而上

　　阎岳

　　6月6日晚间，证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法》等规章及规范性文件，并自发布之日起施行，包括CDR发行、交易、上市，以及试点企业选择、尽职调查、申报格式以及信息披露要求均已明确。对独角兽试点企业，市场是持欢迎态度的，但对其发审标准、发行节奏和规模存有一定的疑虑。然而从监管层释放的信息看，独角兽的发审会根据实际需要稳妥推进，不会出现一窝蜂的现象。

　　首先，独角兽试点企业发行审核会严格把关。

　　今年以来，市场感受到了新股从严审核的威力，目前审核企业过会率勉强超过50%，与前几年的过会率简直不可同日而语。

　　对于独角兽试点企业，相关法规规定了严格的企业选取标准和机制。总体上看，试点企业的门槛高于市场所谓的“独角兽”企业标准。监管层也明确表态，发行审核会严格把关，审慎选取试点企业，充分考虑国内国际市场情况，把握好试点的数量和节奏，平稳有序的开展试点工作，不会一哄而上。

　　在独角兽试点企业的发审过程中，证监会还创设了科技创新咨询委员会（简称咨询委）这一机制。咨询委负责向证监会以及发审委、并购重组委、沪深交易所、全国股转公司提供专业咨询和政策建议。根据需要，试点工作中，咨询委不定期召开会议，围绕申请创新试点企业的技术状况、模式特征、发展前景等相关情况进行讨论。试点企业经过反馈会和初审会后，再召开发审会，对企业是否符合法定发行上市条件进行审核。

　　由此不难看出，独角兽试点企业发审只能更加严格，而不会出现降标过关的问题。

　　其次，受选取标准制约，独角兽试点企业数量不会很多，且发行节奏会充分考虑市场状况。

　　尽管市场对独角兽试点企业的数量存在一定担心，但监管层制订的选取标准则决定了其数量是可控的。试点企业选取标准主要包括：已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

　　截至昨日收盘，在香港上市的红筹股共有7只总市值超过了2000亿元人民币。按照这一标准，我们可以看看A股市场有多少家公司符合条件。截至昨日收盘，沪市总市值超过2000亿元的公司有24家，深市公司有7家。在这些公司中，符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的企业只有寥寥几家。

　　由此不难看出，红筹股作为独角兽试点企业的数量不会多。独角兽试点企业第二条选取标准比较复杂，但符合上述一系列条件的公司数量也不是太多，且要经过层层审核后才能进入试点名单。机构预计，7月份有望迎来首个CDR上市，下半年预计有3家至6家独角兽试点企业上市。这样的发行节奏，市场是可以承受的。

　　另外，监管层表态将坚持依法全面从严监管的工作要求，按照法定条件审核试点企业，支持符合条件的试点企业公开发行股票或存托凭证融资。但监管层不对企业的质量、投资价值、投资者收益等作出判断。投资者应充分评估试点企业的各项风险，审慎做出投资决策，自主判断试点企业的投资价值，自行承担投资风险。