特斯拉盈利逆袭，能否拯救内忧外患困扰的马斯克？

　　特斯拉三季度盈利，马斯克没有食言。“就像魔术变戏法一样，当所有人都聚焦马斯克抽大麻烟的时候，他不发一言，悄悄点燃了整个汽车行业。”

　　来源：财经天下周刊（ID：cjtxzk）

　　文｜李依蔓

　　编辑｜张硕

　　人生总是起起落落，总算实现盈利的特斯拉也不例外。在经历了几个月的“水逆”之后，特斯拉CEO埃隆?马斯克(Elon Musk)似乎急于以上一季度的出色表现，让全世界看到这家公司的“逆袭”。

　　惯例在11月初公布第三季度财报的特斯拉今年选择在10月25日美股收盘后提前公布。财报显示，特斯拉今年第三季度实现了3.12亿美元的净利润和68.2亿美元的创纪录收入，远高于去年同期的29.85亿美元；自由现金流8.81亿美元，达到15年来的最高点；现金及等价物余额35.2亿美元。



　　这个空前的利好消息一出，特斯拉当天盘后股价应声逆势上涨近10%。截至10月25日美股收盘，特斯拉股价飙升9.14%至314.86美元，每股涨26.36美元，总市值达537.13亿美元。知名做空机构香橼也突然反水发布看多特斯拉的报告。

　　这份财报对于近来正值多事之秋的特斯拉而言，无异于一剂有力的强心针。但此前长期深陷亏损泥潭的特斯拉能否延续目前的好势头，还是个未知数。



　　“悄悄点燃了整个汽车行业”

　　正如马斯克在财报会议上所称，对于特斯拉来说，这是一个“真正具有历史意义的时刻”。此时，距离这家饱受争议的公司上一次季度扭亏为盈，已经过去了两年。

　　马斯克曾在今年二季度财报中承诺，从今年三季度起，特斯拉将“可持续地”实现净盈利与正向的自由现金流。这一次，他信心十足地宣布，公司如今可以实现持续性的盈利，本季度开始偿还部分债务，并承诺今年第四季度将继续盈利。

　　屡屡被认为不靠谱马斯克这次之所以能实现承诺，主要归功于Model 3的出色表现。第三季度中，这款车总共售出5.6万辆，挤入了原本由丰田、本田等日系车一统天下的美国中低端乘用车市场，占据销量榜第五位，以30亿美元的销售收入贡献了当季度总营收的半壁江山。更重要的是，Model 3的毛利率超过20%，远超此前市场预期的15%。



　　“Model 3正在成为一款真正意义上的主流产品。”特斯拉在三季财报中这样写道。

　　实现这一成果并不容易。

　　为了集中力量干大事，特斯拉努力节流，对其他业务进行了全面战略收缩，“未来12个月内所有超出100万美元的支出全部叫停，直到得到埃隆的明确批准”。过去3个月，特斯拉仅在全球新设了4家门店，新建了44个超级充电站，不到二季度的一半，用于服务和维修的Mobile Service车队规模也仅增长了10%。

　　凭借上述努力，特斯拉成功地将资本开支从上季度的6.1亿美元缩减到了5.1亿美元。

　　为了完成积压严重的订单，马斯克带领特斯拉工厂经历了长达数月的“生产地狱”，将员工潜力挖掘到极限，自己也连续好几天不洗澡，还在推特上晒出了自己抱着破纸板，像流浪汉一样睡在工厂地板上的照片。

　　他的努力卓有成效，特斯拉第三季度生产了53239辆Model 3，远高于第二季度的28578辆，每周生产4300辆Model 3，最后一周生产了5300辆，劳动时长环比减少了30%。尽管并未实现到8月底将产量提高至每周6000辆的目标，但特斯拉在第二季度的股东信中坚称，它将以“最快的速度”将产量提高到每周一万辆。业内人士认为，整条生产体系已完全稳定，并具备不断爬坡的可能。

　　马斯克近日在社交媒体上宣布，许多特斯拉Model S和X车型的内部配置将在11月1日之后停止发售，以简化生产。这被视为特斯拉产量即将提速的另一个信号。

　　特斯拉通常在每年的11月初公布三季度财报，2015年和2017年都延续这一传统，唯独2016年破例提前到10月公布，当季营收增速超出市场预期的幅度高达21%，并罕见实现了GAAP项下的季度盈利2190万美元。

　　这一次，马斯克同样没有将好消息藏着掖着，而是早早放出风来，玩了个提前报喜的小花样。

　　10月22日，特斯拉出人意料地宣布将提前公布Q3财报，被市场视为重大利好。次日，香橼研究、Moxreports等多年来做空特斯拉的机构态度180度大转弯，首次宣布做多特斯拉。香橼研究还发表了一份长达9页的报告，声称特斯拉已成为唯一一个占据电动汽车行业主导地位的公司，市场上很多年内都不会出现能与之竞争的“特斯拉杀手”。因此，该机构宣布，特斯拉已“渡过难关，转危为安”。

　　“就像魔术变戏法一样，”这份研报写道，“当所有人都聚焦马斯克抽大麻烟的时候，他不发一言，悄悄点燃了整个汽车行业。”

　　内忧外患困扰特斯拉

　　常年做空特斯拉的几大机构突然转变态度送上赞美，马斯克的得意之情溢于言表：“我们比任何竞争对手都好，好得多。”

　　但外界没有忽视，这份财报公布之际，从大风大浪中走过的特斯拉正经历异常艰难的时刻。

　　8月初，马斯克一则宣布将以每股420美元的价格私有化特斯拉的推特，在全世界范围内掀起了轩然大波。尽管特斯拉股价当天迅速上涨，但越来越多事实表明，马斯克可能只是“信口开河”，因此损失200万美元的香橼称之为“教科书级别的欺诈案例”。8月25日，特斯拉在一片质疑声中宣布取消这一计划。



　　随后，美国证券交易委员会（SEC）一纸诉状将特斯拉搞上了法庭，认为他在资金问题上撒谎，希望以此推升股价，打击空头。马斯克最终服了软，以支付2000万美元罚款和辞去特斯拉董事长职位至少3年的条件，与SEC达成了和解。美国司法部针对他的刑事调查仍在进行中。

　　此外，一向以离经叛道形象示人的马斯克，还诽谤参与泰国洞穴营救的英国潜水员是“恋童癖”，在采访直播中公开抽大麻，接受媒体采访时又哭又笑，情绪非常不稳定。有内部员工曝料称，为了赶工，Model 3的生产牺牲了安全性和材料的优质度。还有员工举报特斯拉内华达工厂存在贩毒、非法监控员工活动等。

　　在一系列风波发酵中，内忧外患同时裹挟着特斯拉。

　　10月19日，Safkhet Capital LP的创始人兼首席投资官Fahmi Quadir告诉彭博社，由于没有及时给供应商打款，特斯拉或面临供应链大规模断裂的风险，“我们质疑该公司实际履行对客户承诺的能力”。

　　另外，由于马斯克管理不善，特斯拉内部重要岗位的高管不断流失。过去两年中，50多位特斯拉副总裁或更高级别的管理人员相继离职。就在今年，特斯拉又失去了生产总裁、销售总裁、财务和高级内控师以及负责研发、生产和主管自动驾驶的重要人物。今年7月正式宣布离开特斯拉的原高级副总裁Doug Field，8月高调担任苹果特别项目组（SPG）副总裁。马斯克曾在社交媒体上多次殷切挽留这位特斯拉年薪最高的高管，但对方显然去意已决。

　　在业内人士看来，过去投资特斯拉就是在投资马斯克，但如今他对公司治理混乱已经产生了很大负面影响。据《纽约时报》报道，该公司多年来一直试图寻找一位合格的二号人物，或为他配备一名副手。他此时离开，对特斯拉而言也许是个好消息。

　　目前，特斯拉已新任命两名独立董事，并成立一个独立董事委员会，但尚未宣布特斯拉的下一任董事长是谁。几周前有报道称，21世纪福克斯公司的董事兼CEO詹姆斯?默多克是这一职位的候选人，但他因缺乏汽车或工程领域经验遭到股东反对。

　　对于这一问题，马斯克本人避而不谈。他关注的重点在于即将开始建设的上海超级工厂，这个特斯拉承诺将“以资本最大化效率来实现”的目标，或许将成为特斯拉的下一个致胜利器。

　　中国化策略逐渐清晰

　　“我们肯定要实现在华生产。”马斯克在10月24日的财报电话会中斩钉截铁地表示。在他的规划中，特斯拉中国化的策略已逐渐清晰。

　　中国在2010年就超越美国成为全球最大的汽车产销市场，目前是特斯拉在美国以外的最大市场。2017年，特斯拉在中国的销售额为20.27亿美元，同比增长90%，占当年全部销售额的近20%。摩根大通发布的《全球汽车行业研究报告》预计，到2020年，中国新能源汽车市场的复合年均增长率将达到46%，产量达到250万辆。马斯克算过一笔账，如果能在本地生产，减去高达40%的关税和降低运输成本，特斯拉在中国的售价将下降三分之一。

　　今年5月初，中国宣布取消汽车产业对外资公司50:50的股比限制后，早已对中国这个“重要市场”虎视眈眈的马斯克一马当先地闯了进来，在上海注册了一家新公司。

　　7月初，曾被目睹在上海街头吃煎饼果子的马斯克亲自到访中国出席签约仪式，计划投资50亿美元，独资建设一座年产能50万辆的超级工厂。作为特斯拉的首个海外超级工厂，它被命名为“无畏战舰”（Dreadnought）。



　　10月17日，特斯拉宣布10亿元在上海临港拿下86.5万平方米的工业用地，正式启动了在中国造车的计划，预计投入至少140.7亿元，最终目标是每年生产50万辆纯电动汽车。10月24日，特斯拉在上海超级工厂项目（一期）环境影响评价公示中宣布，中国工厂将生产Model 3和Model Y车型，计划最初产能为每年25万辆。

　　在马斯克看来，上海超级工厂的建成将使特斯拉的产能产生“质的变化”，Model 3与未来Model Y车型的交付问题也将得到根本解决。特斯拉计划于2019年在中国量产Model 3，而且专门针对中国消费者设计开发。

　　在第三季度财报中，特斯拉公布了未来的计划，包括进一步丰富Model 3的车型配置，下调这款车的售价，提高总体毛利率水平，中国的超级工厂在这个计划中将扮演重要角色。

　　不过，马斯克的计划能否顺利进行，还是个未知数。特斯拉计划向中国当地银行寻求贷款，但目前尚未公布具体进程。想顺利实现量产交付和成本控制目标，特斯拉的生产效率还将面临考验。

　　此外，特斯拉在上海超级工厂生产的汽车将面临来自本土新能源企业的竞争，而且只能勉强赶上新能源补贴的末班车，销售状况可能会受到影响。任一环节出现问题，特斯拉都可能面临财务危机。

　　特斯拉如今的良好态势究竟是昙花一现，还是将朝着马斯克设定的目标稳步前进，从目前看来，只有时间能给出最终的答案。